华泰 | 快递：旺季与反内卷共振

2026-09-21 · 鼎合配资

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消费增速继续放缓，快递价格延续改善，布局旺季&反内卷

8月消费需求仍偏弱，社零总额/商品零售额/实物商品网上零售额分别同比+0.4%/+0.3%/+0.5%，增速较7月均有所放缓。快递行业件量同比+2.7%，增速环比回落，但件均价同比+4.0%，反内卷背景下价格改善趋势延续。旺季在即，全国新一轮涨价趋势逐步确立，旺季与反内卷有望形成共振，推动单票盈利及板块估值修复。

行业件量增速放缓，价格同比 增幅 扩大

申通量价表现领先，韵达、顺 丰价格 修复

近期，国家邮政局副局长赴浙江等地调研，强调“持续治理行业‘内卷式’竞争”，或推动核心“产粮区”开启新一轮价格管控，考虑此前已在河北召开《河北省快递市场“内卷式”竞争治理专题座谈会》，并在河北推进价格管控措施，我们认为全国新一轮涨价趋势逐步确立。行业旺季即将到来，件量增速已有回升迹象，旺季需求与反内卷政策形成共振；若涨价顺利向末端传导，电商快递龙头单票盈利有望修复，并带动盈利预期与估值同步改善。

风险提示：旺季景气不及预期；价格竞争恶化；行业增速低于预期。

本文摘自 2026年9月20日发表的 《快递：旺季与反内卷共振 》

研究员 沈晓峰 SAC S0570516110001 SFC BCG366

研究员 林珊 SAC S0570520080001 SFC BIR018

研究员 耿岱琳 SAC S0570526070014 SFC BVZ964